O d\u00f3lar tem surpreendido nos \u00faltimos dias, com uma forte queda em rela\u00e7\u00e3o ao real, mesmo em meio \u00e0 guerra na Ucr\u00e2nia e \u00e0 alta de juros nos Estados Unidos.<\/p>\n
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Normalmente, esses dois fatores levariam o real brasileiro a perder for\u00e7a, devido \u00e0 avers\u00e3o ao risco e \u00e0 maior atra\u00e7\u00e3o de recursos para a economia americana.<\/p>\n
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Mas a combina\u00e7\u00e3o de Selic em dois d\u00edgitos, commodities em alta, bolsa brasileira barata e sa\u00edda de investimentos da R\u00fassia e leste europeu rumo a outros mercados emergentes ajuda a explicar como o d\u00f3lar, que chegou pr\u00f3ximo dos R$ 5,80 em 2021, \u00e9 negociado agora abaixo dos R$ 5, tendo chegado aos R$ 4,84 nesta quarta-feira (23\/3), menor patamar desde mar\u00e7o de 2020.<\/p>\n
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Analistas ouvidos pela BBC News Brasil avaliam que, com a perspectiva de commodities em alta por mais tempo e de o Banco Central subir ainda mais os juros no Brasil, o real pode continuar se fortalecendo no curto prazo e o d\u00f3lar atingir novos patamares de baixa.<\/p>\n
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No entanto, os economistas acreditam que esse movimento n\u00e3o deve se sustentar num prazo mais longo. Com a perspectiva de uma alta mais forte dos juros nos EUA e as elei\u00e7\u00f5es em outubro, eles avaliam que o d\u00f3lar pode voltar a ganhar for\u00e7a mais \u00e0 frente.<\/p>\n
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Entenda em 4 pontos a queda recente do d\u00f3lar em rela\u00e7\u00e3o ao real. <\/p>\n
Segundo Silvio Campos Neto, economista da Tend\u00eancias Consultoria, dois fatores principais explicam a recente queda do d\u00f3lar em rela\u00e7\u00e3o ao real.<\/p>\n
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S\u00e3o eles: a alta das commodities, das quais o Brasil \u00e9 um grande produtor e exportador mundial, e a Selic (taxa b\u00e1sica de juros da economia brasileira) atualmente em 11,75%, com perspectiva de novas altas nos pr\u00f3ximos meses. <\/p>\n
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“O real vinha muito desvalorizado, mas n\u00e3o havia nenhuma grande expectativa de corre\u00e7\u00e3o no curto prazo, ent\u00e3o a queda recente do d\u00f3lar de fato surpreende”, diz Campos Neto.<\/p>\n
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“O primeiro fator que explica isso \u00e9 o fato de esse ser um ano muito favor\u00e1vel \u00e0s commodities, movimento que foi refor\u00e7ado pelo conflito no leste europeu. Isso deu um g\u00e1s nos pre\u00e7os de uma s\u00e9rie de itens e o real \u00e9 uma moeda liquidamente beneficiada por esse fator, por ser o Brasil um grande exportador”, afirma.<\/p>\n
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O segundo ponto \u00e9 a forte alta de juros no Brasil, que levou o pa\u00eds a ter atualmente a segunda maior taxa de juros reais do mundo, atr\u00e1s apenas da R\u00fassia (os juros reais consideram a taxa de juros nominal, menos a infla\u00e7\u00e3o), e a quarta maior taxa de juros nominal, atr\u00e1s somente de pa\u00edses com graves problemas econ\u00f4micos, como Argentina (42,5%), R\u00fassia (20%) e Turquia (14%). <\/p>\n
“O reposicionamento da taxa de juros para um patamar mais condizente com a nossa realidade permitiu um olhar dos investidores para c\u00e1, com isso temos visto um redirecionamento de fluxos [de investimentos] j\u00e1 desde o in\u00edcio do ano”, completa.<\/p>\n
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Soma-se a esses dois fatores uma bolsa brasileira que estava muito barata na compara\u00e7\u00e3o internacional e com diversos pap\u00e9is ligados ao setor de commodities, como Vale, Petrobras e as empresas do setor agr\u00edcola.<\/p>\n
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Por fim, h\u00e1 o fluxo de investidores que deixaram a R\u00fassia e o leste europeu em meio \u00e0 instabilidade naquela regi\u00e3o, e que encontraram no Brasil uma alternativa de investimento em pa\u00edses emergentes.<\/p>\n
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“Os dados de fluxo cambial do Banco Central mostram uma entrada de um pouco mais de US$ 10 bilh\u00f5es para o Brasil no acumulado do ano”, observa Marcela Rocha, economista-chefe da Claritas Investimentos.<\/p>\n
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“Isso indica que o investidor estrangeiro volta a olhar o Brasil com atratividade: um pa\u00eds que estava barato, com moeda desvalorizada. Agora, com juros altos e commodities em alta, ele se torna uma refer\u00eancia para pa\u00edses emergentes, num momento em que outros emergentes s\u00e3o abalados, caso da R\u00fassia e todos os pa\u00edses do leste europeu.” <\/p>\n
Segundo Rocha e Campos Neto, o d\u00f3lar ainda pode cair mais sim, no horizonte pr\u00f3ximo.<\/p>\n
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“Olhando todos os vetores que est\u00e3o puxando o d\u00f3lar para baixo, n\u00e3o temos ainda perspectiva de uma mudan\u00e7a de cen\u00e1rio. Os pre\u00e7os de commodities continuar\u00e3o pressionados e a Selic, por mais que o Banco Central queira j\u00e1 apontar para um fim do ciclo de alta, ainda n\u00e3o d\u00e1 para escrever em pedra qual vai ser o n\u00edvel final da taxa de juros”, observa a economista da Claritas. <\/p>\n
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Na \u00faltima ata do Copom (Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria), o BC indicou que pode levar a Selic acima de 12,75%, a depender do que vai acontecer com o valor do barril de petr\u00f3leo, que impacta os pre\u00e7os dos combust\u00edveis no Brasil e, consequentemente, a infla\u00e7\u00e3o. <\/p>\n
Nesta quarta-feira, o barril de petr\u00f3leo chegou aos US$ 120, num sinal de que a autoridade monet\u00e1ria brasileira pode de fato ter que levar a taxa de juros acima dos 13%.<\/p>\n
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Mas at\u00e9 onde o d\u00f3lar pode ir, \u00e9 dif\u00edcil de prever. A analista da Claritas fala em um limite de R$ 4,70 ou R$ 4,65. J\u00e1 o economista da Tend\u00eancias v\u00ea um limite de R$ 4,50 ou R$ 4,40, mas avalia que esse n\u00e3o \u00e9 o cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel, pois h\u00e1 outros fatores em jogo que devem por um freio na valoriza\u00e7\u00e3o do real no horizonte mais longo. <\/p>\n
Num horizonte mais longo, os economistas avaliam que n\u00e3o. Provavelmente, com a aproxima\u00e7\u00e3o da elei\u00e7\u00e3o e a alta mais forte de juros nos EUA, esse movimento deve estancar. <\/p>\n
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“Estamos falando de um real valorizado num momento em que o Fed [banco central americano] est\u00e1 subindo juros e o d\u00f3lar se aprecia globalmente. Esse aumento de juros l\u00e1 fora vai ser mais intenso e isso deve trazer condi\u00e7\u00f5es mais complicadas para fluxo de investidor estrangeiro em emergentes”, diz Rocha. <\/p>\n
J\u00e1 as elei\u00e7\u00f5es devem trazer volatilidade ao c\u00e2mbio, pois nenhum dos candidatos favoritos \u00e0 Presid\u00eancia \u00e9 percebido pelo mercado como comprometido com uma agenda econ\u00f4mica ortodoxa e com reformas para reduzir o gasto p\u00fablico.<\/p>\n
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“Claro que, se tivermos um novo governo indicando uma agenda econ\u00f4mica mais ortodoxa e respons\u00e1vel, temos condi\u00e7\u00f5es de o c\u00e2mbio terminar o ano no patamar atual ou at\u00e9 um pouco abaixo disso. Mas, diante das possiblidades que est\u00e3o atualmente colocadas, h\u00e1 no m\u00ednimo uma grande incerteza sobre como vai ser a condu\u00e7\u00e3o da economia a partir do ano que vem”, diz Campos Neto.<\/p>\n
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Por fim, a guerra segue no horizonte como um fator de incerteza e alguma piora na crise no leste europeu tamb\u00e9m poderia levar a um quadro de avers\u00e3o ao risco que tire dinheiro dos mercados emergentes, rumo a investimentos mais seguros, o que enfraqueceria o real. <\/p>\n
A queda do d\u00f3lar, caso fosse sustent\u00e1vel, poderia trazer algum al\u00edvio para a infla\u00e7\u00e3o, ao compensar parte do efeito da alta das commodities e baratear a importa\u00e7\u00e3o de insumos.<\/p>\n
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Mas Marcela Rocha avalia que n\u00e3o \u00e9 esse o caso.<\/p>\n
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“Para ter um repasse dessa queda do d\u00f3lar para a infla\u00e7\u00e3o, seria necess\u00e1rio ter visibilidade de que esse quadro vai durar por algum tempo, mas n\u00e3o \u00e9 isso que vemos hoje”, diz ela.<\/p>\n
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Na balan\u00e7a comercial, Campos Neto acredita que o efeito deve ser pouco para os exportadores ??? que se beneficiam dos altos pre\u00e7os das commodities ???, mas pode ser favor\u00e1vel para a importa\u00e7\u00e3o de bens industrias, diante da perspectiva de que a economia brasileira ainda deve ter algum crescimento este ano, mesmo que baixo.<\/p>\n
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